財報公告即將揭開淨值危機 哪些公司可能淪為全額交割股？

【文卅周岐原】

前言

四月起，上市櫃公司將陸續公布去年年報及第一季季報。由於金融海嘯衝擊程度超乎想像，全球經濟急速下滑，去年第四季和今年第一季的企業獲利，普遍並不理想，轉盈為虧或虧損持續擴大的公司大有人在。

去年底至今的營收減損，對力晶的每股淨值形成壓力。【攝影卅吳東岳】
避免衝擊 政府手下留情

原本淨值偏低個股，因財報公布後，每股淨值進一步跌破十元、甚至五元，將面臨取消信用交易，或打入全額交割，而淨值變為負的，更會被終止上市。

為避免個股取消信用交易影響股價過大、衝擊台股行情，證交所日前將信用交易條件予以放寬。新措施改為第一季季報和去年年報的每股淨值均低於十元，公司信用交易的資格才會被取消。也就是說，只要第一季季報或年報淨值維持在票面以上，便可維持融資融券交易。

此外，原本被取消融資融券的公司，要待半年報或年報的每股淨值回升到十元，方可申請恢復信用交易；但新制也將規定放寬，改為公司可依照年報或第一季季報每股淨值較高者，作為恢復信用交易的依據。

永豐金證券副總柯孟聰指出，由於一般投資人對公司財務了解不深，一旦稍不留意，持股很可能因淨值過低被取消信用交易、甚至打入全額交割，等於住進加護病房。因此他建議，空手者若沒有徹底研究基本面，最好對低淨值股敬而遠之，至於手上有部位者，反彈逢高也應分批出脫，免得住進套房求售無期。

不論是停止融資券交易、全額交割或下市，對股價的打擊不言可喻。為避免上述事情發生，不少公司未雨綢繆，在財報公告前，率先準備減資以拉抬每股淨值；但減資是否就能一勞永逸，找回公司的投資價值，值得投資人好好研究。

例如，面板業者彩晶在○七年時，先是減資一七％然後私募增資，再將三代廠賣給勝華，財務調整不僅讓彩晶淨值免於進一步下滑，更因為體質改善而成功激勵股價。

但老牌家電廠聲寶就沒那麼幸運，○六年時公司宣布減資三三％，並在去年陸續出售北縣板橋廠土地和清算轉投資回沖的資產利益，換來每股四．二五元的盈餘，但截至第四季單季營業利益依舊是負數，本業未完全擺脫險境，可見減資並非萬靈丹。

拉高淨值 各公司紛紛減資

這次全球不景氣，國內上市櫃公司為因應虧損，宣布減資者同樣此起彼落。光是今年以來，就有矽統、華航、中視、南科等準備減資彌補虧損，同時拉高自家的每股淨值。

以ＤＲＡＭ廠南科為例，去年第三季南科每股淨值還有八．六元左右，但公司自結去年財報資料顯示，截至去年底南科每股淨值只剩下六．一元。由於第一季ＤＲＡＭ市場仍處於相對低迷，賺錢的機會渺茫，每股淨值勢必面臨五元的關卡保衛戰。

為了解決全額交割股的燃眉之急，南科已經準備在四月中的董事會提報減資再增資的議程，至於減增幅度多少，則尚未定案。對此，台塑集團已透過媒體表達全力支持的立場，並聲明就算未來的增資沒有投資人要認，母公司也會全部認購。

由於這是非走不可的一步棋，南科也因此成為台塑集團旗下首家減資的公司。

至於另一家ＤＲＡＭ公司力晶，市場也同樣對其接下來的演變感到憂心。去年第三季，力晶每股淨值為九．一元，由於去年第四季營收年衰退五八％，今年前二月累計營收更是下滑七二％；假如沒有奇蹟，這兩季營運大虧已經是預料中的事。

力晶去年第三季的股本為七八一億元，也就是說，只要再賠掉超過三百億元，淨值下探五元不是不可能。尤其十號公報今年正式上路，對存貨評價採用比較嚴格的要求，儘管董事長黃崇仁對ＤＲＡＭ的價格充滿信心，但投資人還是必須提防可能打入全額交割股的風險。

營建股中的龍邦，同樣值得投資人密切注意。目前手上擁有台壽保股權三二％的龍邦，去年第三季每股淨值為七．七元，離五元關卡只在一步之遙...

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